分节阅读 394（2 / 2）

巧合的是。这部分的债券都是07－1的abx指数标的债券，即07年上半年发行的关于房屋抵押贷款的债券，而斯坦利公司正是这部分债券市场上的大玩家之一，甚至还有人说他们是最大的玩家。

这其中的波云诡谲自然不足为外人道来。不过在穆迪、标普等机构的解释当中，他们是这么说道：

“虽然包括金融巨头汇丰在内的众多金融机构都因为次级房屋抵押贷款出现了不同程度的亏损。甚至是破产，这些消息也给次级贷款房屋抵押债券市场造成了冲击。不过我们在仔细研究了市场的动向之后认为，目前所出现的违约情况仅限于房屋抵押贷款的下游，并没有造成非常严重的后果。事实上这正是行业间的一次大洗牌，短期内的震荡是无法避免的。不过在格林斯潘公开讲话之后，我们有足够的理由认定，监管层已经开始重视起这个问题，所以在可见的预期当中，这个市场必然会发生某些改变这就是我们调整评判等级的理由。”

有了所谓的内幕消息，再加上评级机构的改口。斯坦利公司对这桩转让生意充满了信心。

事实上，斯坦利公司的这笔债券非常棘手，因为数额大，亏损多，而且市场前景尤为悲观，在这种情况下，他们不得不把视线放到全世界范围内寻找可能接手的财团身上。而钟石近期大规模的套现正好被他们观察入目，原本斯坦利公司是打算折价出现，但是在索罗斯的鼓动下，他们只花费了很少的成本就将这部分债券成功提升了一个等级。这样一番折腾下来，这部分资产的价格很快就被大大地提高了，如果不是索罗斯和斯坦利有言在先，恐怕斯坦利公司早就想把这部分资产出售出去。

钟石的团队很快就从香港飞了过来。一个足足有十个人的专业团队，其中包括了债券专家、利率专家、经济学家和并购专家。这些人在华尔道夫酒店和斯坦利公司的谈判代表一起，开始没日没夜地为这批债券的价格展开全方位的谈判。

首先他们要确认这批债券的市场价格，其次分析这批债券的质素，看是否有长期持有的可能，最终双方坐下来。根据各自分析出的结果，开始唇枪舌战地讨价还价。

自然在这个过程当中少不了拉锯式的谈判，而且这部分债券的规模实在是过于庞大，在斯坦利公司买入这笔债券之时，至少花费了300亿美元之多。而现在，虽然按照市值不值那么多的钱，但是谁又能保证在未来的某个时候这部分的头寸会扭亏为盈，甚至是大赚一笔呢。

双方的分歧就在这部分头寸未来收益的预期上，对此斯坦利方面坚称这部分头寸在未来会有很大的收益，而即便是出于压价的考虑，天域基金方面也不愿意承认他们的头寸在未来会有丰厚的收益，双方因此在价格上产生了分歧，各自报出的价格相差巨大，基本上处于一个谈不拢的状况。

“钟生，我觉得他们的债券有很大的风险，即便我们最终能够谈拢，恐怕在目前的状况下这部分债券还是有一定的违约风险。”

说话的人叫张华，四十五岁，一个处于年富力强年龄段的中年人，但是两鬓已经斑白，看上去有点苍老，额头上已经有道道皱纹。不过在他那副金丝边眼镜的背后，一双浑浊的眼睛当中却时不时地冒露出精光，很显然这不是一个普通的角色。

事实上张华自从工作开始，就浸淫在债券市场，尤其是房屋抵押贷款以及其衍生品。原本在美国一家大型对冲基金供职的他是在去年被钟石请回来做债券方面的投资总监，年薪达到200万美元。另外还有一定额度的分红。当然，他自身的价值远远不止这些。

谈判的休息时间，钟石将张华叫到茶水间，仔细地询问了一番谈判的进度之后。开始认真地和对方讨论起来。

对于张华的判断，钟石故作沉吟了片刻，这才皱着眉头问道：“按照你的判断，这批债券以后会有盈利的可能吗”

听到钟石的话，张华心中咯噔一声。他自然是听出来钟石的言外之意，自己的老板对这桩生意并不是怎么看好，不过已经事先做了那么多的工作，他也不好全盘否定掉，当下硬着头皮说道：“目前来说，盈利的可能性不大。不过这个市场是动态的，如果真的出现他们所说的那个情况，这批债券不仅不会在流动性上有问题，而且说不定还真的能够赚上一笔。”

“如果美国次级房屋抵押贷款市场持续恶化，即便是像他们所说的。联储向市场施放流动性，但仍然不能够阻止这个市场的恶化，那么这批衍生品的价值就要大大地打上折扣，这个情况你有考虑过吗”

钟石的眉头皱得更紧了，因为张华算是他在债券市场上的头马，但即便是他，也没有充分地意识到即将来临的次级房屋抵押贷款债券市场所能够带来的巨大震动，就更别说其他人了。

听到钟石的话，张华的脸上明显地流露出吃惊的表情，他压根就没有想过这个可能性。因为干预市场的可是美联储啊，美联储是个什么角色他非常清楚，在欧洲货币没有实现彻底的一体化之前，美联储可以说是世界的中央银行也不为过。虽然这几年由于欧元的流通，使得美元的支配性地位受到挑战，美联储的作用和功能也在某种程度上受到了一定的削弱，但至少在美国境内，美联储在经济活动当中还是依然能够“呼风唤雨”，有着无以伦比的巨大影响力。

联储干预都不能解决。这得是多大的问题啊一时间，张华陷入到了深深的沉思当中。

钟石也不逼迫他，知道他现在需要时间来思考，事实上如果不是知道华尔街的巨头们是怎样地深陷到次级贷款房屋抵押债券市场和信用违约掉期市场上，钟石也绝不会想到，美联储的干预不会平缓一个市场的情绪。

事实上，除了cdo市场之外，cds信用违约掉期市场的危机还没有凸显出来，cds的市场规模足足是房屋抵押贷款债券市场的50倍大。凡是能够进行信用担保的证券，在cds市场都能够找到相对应的衍生品，而华尔街这些年不遗余力地开发新产品，甚至连二氧化碳、钻石等这样的东西都能够研发出金融产品，cds市场自然能够对以这些东西作为标的的金融产品进行信用违约的掉期处理，足以可见这个市场涵括的范围和规模了。

而这一切的功劳自然归结在钟石的那篇论文上。

张华的思维误区在于，并没有将这两者联系在一起，事实上即便是房屋抵押贷款债券市场崩溃，也只是个万亿美元市场的崩溃罢了。而cds市场如果发动动乱，则是整个金融体系都可能跟着颤抖。

“可是”沉默了良久，张华最终还是没有想明白，虽然已经摸清了老板的意