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有办法和其他两个部门匹敌，所以一般来说在华尔街文化当中，销售交易部和投资银行部还是重点盈利部门。

顶级投行的销售交易部，有时候业绩相当恐怖，尽管有时候有着上百名交易员同时在市场上操作，但是如果风险控制机制控制好的话，很多时候投行的交易部在大部分时间都是盈利的。甚至在一年的交易日当中，有的投行能够将亏损的日子控制在十天左右，这个数字相当惊人。

但不管怎么说，投行的自营业务和对冲基金还是有很大的区别的。尽管在某些时候他们交易的标的一模一样。首先，投行的交易员们用的是公司的自有资金，虽然风险控制机制做得不错，但毕竟这不是万能的，而因为不是利用自有资金。交易员们基本上在自己权限范围内任意买卖，加上他们拿到的薪酬是分成机制，所以他们所追求的是利润的最大化。

其次，作为abx指数的做市商，投行每天要买入和卖出很多房屋抵押贷款债券，同时撮合买卖双方的报价。所以每天从他们的账户当中流入和流出的债券数额也是极为庞大的，而一旦市场有任何的风吹草动，只买入不卖出的cdo市场立刻就可能出现流动性缺乏，而持仓数额巨大的做市商们就有可能卖不出去债券，在这种情况下他们就得背负上任何市场所带来的风险。

很不幸。作为一家自营业务庞大且是abx指数做市商的投行，斯坦利美国就陷入到了这样一个危机当中。

原先在整个市场没有征兆的时候，斯坦利的交易员买入了大量的bbb级以及级别更低的房屋抵押债券，因为这些债券的收益率超高，只要能够正常支付甚至只是部分支付的情况下，这些债券都会收回成本来。但很不幸的是，在新世纪金融公司崩盘之后，汇丰也接着宣布解雇掉所有美国方面负责房屋抵押贷款的员工，一下子将这个市场恐慌的情绪点燃到了极点。

市场情绪恐慌，很多交易员都在忙不迭地抛售掉手中的次级债券。甚至连评级较好的债券也抛售，作为最大做市商之一的斯坦利公司则一下子累计了巨额手数的房屋抵押贷款债券，而他们的交易员们则只能全世界地推销这些债券，包括公共基金和外国银行。但是在这个时候。别人也不是傻子，只会去买那些评级较好的房屋抵押贷款债券，不敢轻易去买入那些评级差的次级债。

手持庞大次级房屋抵押贷款债券的斯坦利只能捏着鼻子认栽，除了每天勤奋不辍地推销这些次级债券之外，还想尽各种办法对外界隐瞒这个消息，因为一旦消息传开。他们的股价还会受到影响，这样一来他们的处境就更加艰难了。

在斯坦利高层向量子基金推销一部分cdo未果之后，索罗斯很快就得知了这个消息，而一心想要报复钟石的他自然不会放过这个好机会，在和斯坦利的高层密谋了一番之后，双方很快就达成了一个协议，一个针对天域基金的阴谋就此展开。

在98年，作为顶级投行的斯坦利就深度参与了做空香港的计划当中。自然，他们和量子基金一样，只落下个灰头土脸的下场。不过和游资们不同的是，香港毕竟是国际重要的金融中心，所以在整个计划当中，斯坦利只是充当了摇旗呐喊和釜底抽薪的角色。

而且最为重要的是，即便是当时的斯坦利高层严重地得罪了香港各界，他们只需要将这批人解雇，重新换上一批人就可以修补相应的关系。在这一点上，对冲基金就远远比不上投资银行，毕竟量子基金总不可能解雇索罗斯本人。

首先，由斯坦利香港出面，将钟石的家底好好地揭露了一番，又点出对方正在减持的事实，一时间造成整个香港资本市场的动荡。这么做的动机，自然是不想让这部分资金再流回去。虽然他们也曾想过，钟石的这部分资金就没打算流回去。

断了对方的后路之后，斯坦利的下一步自然是解雇掉当时的这批人，为了维护好相关关系，这些人只能被当做牺牲品。再和钟石重新打理好关系之后，他们就抛出了橄榄枝。

在这个时候，格林斯潘又适时地发表了关于次级债市场的讲话，这让他们更是觉得，这一次能够甩掉包袱引对方入局的机会很大。

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第三十九章谈判破裂

事实上，斯坦利美国作为一家投资银行，根本没有资格参加美联储的决策会议，就更别说知道美联储下一步的行动了。

美联储虽然是美国的中央银行，但它却并没有法律上的强制性，这个由众多银行组成的联盟是通过对市场货币供给的调节来调整基础利率的上升和下降。商业银行可以自己选择加入或者不加入，但是联储银行是全美最大的松散财团，基本上它所定下的基准利率水平就可以奠定全美利率水平的基调。

而美联储的决策议程是由联邦公开市场委员会foc进行投票表决，十二名委员当中包括联储委员会的七名成员，纽约联储银行行长，另外四个名额则由其他11个联邦储备银行行长轮流承担。

关于调整利率，准备金以及是否进行正逆回购等问题，需要foc进行投票表决，并对外公布结果。虽然大财团可能是美联储的股东之一，但联邦储蓄委员会的成员是由总统提名，议员批准的政府机构，其他几名成员又是位高权重，而且还不占据主导地位，所以就算是斯坦利公司神通广大，也不可能提前得知美联储的决策结果。

他们所依据的，自然是对经济形势的判断，以及随后可能引发变动的预期。当然，即便是他们猜对了，但美联储何时注入流动性，注入多少等问题，仍然是一个未知之数。

不过索罗斯给钟石设计的陷阱当中，却是把这一点也考虑进去了。他们利用信息的不对称，想要营造出一种他们已经事先知道美联储会入市干预的消息，这个自然对债券市场是一个利好，因为在金融机构得到流动性之后，债券市场自然会恢复流动性。

这是一个极大的利好，但还远远不够。

很快，一个公关团队就出现在了标准普尔和穆迪等机构的大门外，这些人和评级机构的负责人闭门密谈，没有人知道他们到底谈了什么。不过一些债券的评级等级就被调高了些许。其中bbb－级别的次级贷款房屋抵押债券在展望当中从“强烈建议减持”被提升为“适当减持”，bbb级别的次级贷款房屋抵押债券则从“适当减持”被修正为“持有并观望”，而a级别的债券则变成“适当增持”，aaa级别的债券被修改为“强烈建议增持”。